图1 2024永续发展报告（资料来源Sustainability Development Solutions Network, SDSN）.jpg

今（2024）年6月28日甫公布的永续发展报告显示，平均而言，2030年全球只有16%的永续发展目标有望实现，其余84%的目标进展有限，甚至出现逆转。这代表联合国自2015年12月底发布、预计于2030年完成的17项永续发展目标（Sustainable Development Goals，SDGs）成为了一份全球「不及格」的期中成绩单。截至今年，各项指标的停滞或倒退情况，可从下图一目了然。

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这份报告给我们一个警讯，近年来，虽然许多企业趋之若鹜，纷纷投入资源努力耕耘联合国的17项永续发展目标（SDGs），但就全球不永续状态的严重程度而言，这些努力可说是「蚊子叮牛角」，效果微乎其微。

ESG仅能避免问题产生　难以拨乱反正

如果世界要走向永续发展，确保可持续的明天，需要的是强而有力且能拨乱反正的正面冲击力（impact）。国际社会已将ESG视为目前最重要的发展策略，各国政府也纷纷推出相应措施要求企业界落实ESG。从字面上来看，ESG代表的是环境、社会与公司治理，实质上则是敦促工商各界在发展过程中，避免因商业行为引发环境与社会问题。然而，仅仅是「避免」问题的产生，真的足以拨乱反正，带来强有力的正面冲击力吗？

举例而言，像电信和电商这类公司，虽然不是耗电、耗能的大户，但却是「没电万万不能」的产业。无论是客户与消费者使用电脑、手机和网路媒介，还是企业自身运作伺服器和数据中心，都需要依赖不间断的电力才能创造营收。这种情况下，使用的是干净的电还是「肮脏的电」（即排放大量污染物和碳排放的电力），成为这类耗能不大、耗电不高的企业必须有对策的ESG重大议题。

再以零售通路为例，台湾便利商店推出的咖啡销量屡创新高，但鲜有人思考到一个问题：在全球咖啡豆供应链中，基层咖啡农工愈种愈穷，并未随著终端市场消费量的激增而改善生活。相同的情况也发生在巧克力产业，巧克力销量不断攀升，象征爱与关怀，但消费者往往不知道，在这背后，全球巧克力产业链有超过300万名童工被迫劳动。

影响力投资　拯救世界同样可获得报酬

为此，近年来国际投资圈兴起一股「影响力投资」（impact investing）风潮。简单来说，影响力投资的目的是要证明，拯救世界同样可以带来投资报酬率，从而吸引资本家和企业主的注意。

Bloomberg发表的研究资料显示，由于人们对气候变迁及其他社会问题的担忧，大量资金持续涌入永续投资市场，刺激了整体市场的资金规模。预计到2025年，全球ESG资产规模有望超过53兆美元。此外，许多国际知名投资机构，如贝莱德集团、KKR集团和合众集团等，已经成立专门的投资团队，针对特定主题（如健康、社会福利和环境等面向）发行影响力基金或其他相关产品。

一个非常成功的案例是，芬兰国营石油公司Neste开发出专利技术，将全球搜集的动物和鱼类脂肪（如弃置的内脏及残肢）以及非粮食型植物油转化为高获利的再生柴油产品。这种生质油可减少超过9成的温室气体排放，成功占据这片新市场的利基，也让Neste的股价在全球石油股中脱颖而出。

此外，法国家乐福与一群消费者共同发起名为「C’est qui le Patron ?!」（中译：谁是老板？！简称CQLP）的合作社，进行跨界合作。这个合作社由「真正的老板们」投票决定兼顾社会与环境价值的理想产品。以一款牛奶产品为例，共有6,823位消费者参与产品与成本结构的设计。最终，售价0.99欧元的牛奶中，酪农可以获得0.39欧元的收益，高于市场均值的18%，不仅在2年内迅速拿下法国半脱脂牛奶约3%的市占率，并且已透过相同模式，推出32种永续产品，拓展至美国、英国、荷兰、摩洛哥、义大利、希腊、西班牙、比利时、德国等9个国家。

台湾影响力投资推动现况

台湾的影响力投资市场尚在起步阶段，仍需面对社会认同不足、评估方法不一等挑战，然而，影响力投资能在创造正向社会与环境影响力的同时产生财务报酬，被认为是推动永续发展的关键助力之一。随著台湾一步步接轨国际永续相关准则，影响力投资的未来发展仍值得期待。

目前台湾有几个单位正以不同角度推动影响力投资。首先是成立于2020年12月的台湾影响力投资协会（Taiwan Impact Investing Association, tiia），该单位致力于建构影响力投资的生态系统，透过介绍永续发展投资及影响力投资的不同定义、实例与海内外趋势，达到倡议与扩散的效果。其次是活水影响力投资（B Current Impact Investment），初期是由43位来自台湾及矽谷不同领域的专业人士，以俱乐部众筹模式（Club Funding），率先在2014年成立台湾第一家100%投资影响力新创企业的创投基金，透过连结社会创业家与影响力投资人，提升社会创新企业的投资准备度、规模化能力及社会影响力。

除此之外，还有由近100位创业家投资天使们串连而成的投资网络─永续影响力投资（Sustainable Impact Capital, SIC），他们扮演社会创新实验室、孵化器和社群中心等多元角色，定期交流新创知识、人脉资源、商机灵感、合作机会与扩大社会影响力的独特生态系统。最后，还有推出全台首个「社会影响力特别股」，致力协助社会企业兼顾资金募集、营运成长以及解决社会或环境问题的「社会福祉及社会企业公益信托循环基金」（Social Enterprise Revolving Trust，简称 SERT 基金）。透过「社会影响力特别股」的机制，影响力投资人能在投资过程中与社会企业共同设定、追踪、评估社会影响力目标，而社会企业亦能在获得资金支持的同时，获得社会影响力相关评估与辅导。

「ESG投资」管理风险　「影响力投资」寻求风险变现

企业与永续发展委员会（Business & Sustainable Development Commission, BSDC）曾对全球永续转型市场进行估算，结果显示仅永续发展目标（SDGs）中的四大关键经济领域—永续能源、城市发展、粮食与农业以及健康照护—有望创造至少12兆美元的商机。这表明我们在面对环境、气候，甚至是社会层面的三弱议题时，不必总是以拯救世界为牺牲与奉献的角度来看待，因为这些领域同样可吸引资金，并带来投资回报。

根据全球影响力投资联盟（Global Impact Investing Network, GIIN）的定义，影响力投资是指「有意为社会及环境问题造就正面的、可衡量的影响力，同时也创造利润的投资」。需要注意的是，虽然「影响力投资」近年来逐渐成为一种新兴的资产类别，但「影响力」本身并不是一种资产类型，而是一种「将影响力融入投资决策的管理方法」。因此，创造什么样正面且可衡量的「非财务报酬」将成为影响力投资的核心重点。同样地，一般常见的「责任投资」则是将ESG融入投资决策的方式，主要著眼于「不对社会或环境造成负面影响」来筛选投资标的。因此，「ESG投资」与「影响力投资」的关键差异在于，前者从「风险管理」的角度出发，著重于风险的回避；后者则从「解决问题」的角度出发，试图挖掘潜在投资机会，并进一步追求将风险变现。

然而，风险变现的前提是该投资标的确实能对永续风险产生正面影响。换句话说，只有当一个投资标的能够成为解决方案时，才有机会将风险变现。因此，在将影响力纳入投资决策时，非财务目标的设定是否精准对应到永续议题中的根本问题，将是赚取「拯救世界」的投资报酬率时相当重要的一环。