2020年，新冠肺炎（coronavirus disease 2019, COVID-19）疫情加速数位货币进展。例如：2019年4月，国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）的调查显示，在全球66家中央银行中，没有一家计划发行跨境支付的数位货币。惟到了2020年10月，BIS支付委员会主席康利夫（Jon Cunliffe）指出，肺炎疫情拉高民众对无现金支付的需求，迫使各国加快数位货币的研发进程。

台湾于2020年下半年进入数位货币试验阶段；日本与韩国则为2021年。直到2019年12月，美国联邦准备理事会（Federal Reserve System, Fed）都尚无数位货币规划，惟到了2020年2月，Fed已开始研拟。期间，英国、加拿大，以及欧洲中央银行（European Central Bank, ECB）也相继投入。截至2020年10月底，全球28国已展开数位货币发行计划。

全球数位货币竞争

在诸多国家中，尤以数位（字）人民币（Digital Currency Electronic Payment, DCEP）最受关注。2014年1月，中国人民银行（以下简称人行）成立法定数字货币专门研究小组，2年后，首度证实DCEP发行计划。2017年1月，人行数字货币研究所成立；该所又于2018年6月与2019年3月创设深圳金融科技与苏州长三角金融科技两家公司。2019年8月22日，人行颁布《金融科技发展规划》，明示开展DCEP研究。

除政策铺展外，DCEP的研发亦取得显著进展。2019年9月5日，DCEP进入闭环测试（closed-loop testing），模拟「商业与非政府机构」的支付。2020年4月20日，人行数字货币研究所宣布，DCEP将在深圳、苏州、雄安新区、成都，以及未来的冬奥场馆，进行内部封闭测试。其中，苏州侧重交通补贴；雄安聚焦餐饮与零售业；成都锁定线上线下融合消费。

甚者，2020年7月9日，人行相继与滴滴出行、哔哩哔哩，以及美团等20多家企业合作，扩大DCEP应用场景。8月9月，中国银行、工商银行、农业银行，以及建设银行开始测试DCEP。9月30日，人行数字货币研究所与城市商业银行清算服务，建立中小银行的DCEP运行平台。10月12日，深圳启动全面试点，直接向民众发放1,000万人民币的DCEP，显示DCEP蓄势待发。

数位人民币的运作机制

至目前为止，中国大陆货币当局并未发布DCEP的完整白皮书，具体技术细节不得而知。惟人行于2019年先后发表「金融技术前沿：Libra和数字货币的前景」、「关于央行数字货币几点考虑」，两篇论文重点高度一致，且符合人行数字货币研究所申请的86件数字货币相关专利内容，勾画出DCEP的若干重要特征，以下依序说明之。

首先，DCEP将以1：1的比例与人民币挂勾，采用双层运营体系：第一层为人行与商业银行间往来；第二层为商业银行、个人与企业间交易，最终实现点对点（peer to peer, P2P）移转，无须绕道银行。换言之，人行无意直接向民众发行DCEP，而是保留金融中介机制，惟金融机构须向人行缴纳全额（100%）的存款准备金，避免DCEP超发。

此外，双层运营体系的目的有二：首先，仅人行可发行DCEP，由中央银行信用担保，具有无限法偿性，任何民众都不能拒绝接受DCEP。其次，商业银行维系金融市场营运与研发创新支付，避免央行单一决策与减轻业务负担。同时，双层运营体系保留「中心化」的管理模式，即DCEP具有一定程度的身份认证，故人行可追踪DCEP的流向。

最后，DCEP旨在替代现金，即流通中货币（即M0）。DCEP类似电子钱包，民众透过近距离无线通讯（Near Field Communication, NFC），实现无须连结网路的「双离线支付」，克服偏乡网路讯号薄弱，或因大规模天灾造成断网的极端事件。同时，DCEP亦具备扫码支付、汇款与储蓄等功能。惟民众仍需临柜，或利用网路银行、自助提款机（automated teller machine, ATM）加值DCEP。

展望未来，DCEP不排除结合区块链（block chain）。例如：2019年5月，人行表示新版人民币没有5元纸钞，系因新版5元纸钞将结合区块链，测试流向定位追踪。惟人行强调，DCEP结合区块链的要件，是每秒交易吞吐量（transactions per second, TPS）达30万笔，现阶段技术仍有显著落差，故目前仅票据与信用证融资两个低TPS交易市场，结合区块链。

数位人民币的战略目的与意涵

DCEP的首要战略目的系为保持货币政策自主性。前人行行长周小川表示，中国大陆不可能采用由外人管控的虚拟货币。人行支付结算司副司长穆长春亦强调，DCEP旨在遏制加密资产，确保央行控制货币政策。此外，周小川还抨击，部分支付机构模仿银行吸收民众储蓄、店家更拒收人民币，显示第三方支付也触及货币当局红线。

其次，DCEP可强化金融监管。由于DCEP须进行实名认证（know your customer, KYC），故人行可借由DCEP的编码，轻易追溯民众的每笔交际记录，确保反洗钱、反恐怖融资、反逃税，以及杜绝资本外逃（capital flight）。例如：2020年6月9日，人行发布《关于开展大额现金管理试点的通知》，加强管控10万人民币以上的用现异常；此举便是为DCEP铺路。

第三，DCEP可提升宏观调控成效。例如：人行可借由DCEP检核政策资金，举凡纾困款项与普惠金融，确实拨入目标群体。甚者，DCEP可能加载「限额」（quota）设计──分拆多个专款钱包。例如：每日民众购买猪肉的配额为10元DCEP，防止抢购物资。对此，人行副行长范一飞坦言，人行可要求相关金融机构，设置每日或每年累计交易限额。

第四，DCEP还可搭配社会信用体系。范一飞表示，DCEP的兑换可依信用分数，实施分级收费。例如：2020年4月，平安银行与中信银行宣布，全面实行信用卡积分新规，扩及用支付宝与微信支付，且不设上限；消费记录将连结信用分数。换言之，DCEP除增进社会信用体系的资料搜集，亦加大「失信被执行人」的惩处力度。

最后，DCEP充实人民币国际化内涵。穆长春不讳言，DCEP将提升人民币跨境支付便利性，尤其是在「丝绸之路经济带与21世纪海上丝绸之路（一带一路）」沿线国家。此外，人行率先发行DCEP，亦可率先订定数位货币的国际标准，让人民币在国际货币体系中扮演更重要角色，并达到「中国标准2035」的政策目标。

特别值得一提的是，DCEP预期搭配人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System, CIPS）。人行于2012年决定分两期建设CIPS：一期采用即时全额结算（real-time gross settlement, RTGS），2015年10月8日上线运行。二期再引入定时净额结算（designated-time net settlement, DNS），形成RTGS与DNS的混合模式，2018年5月3日正式营运，实现全额结算可即时到帐，净额结算则为定时机制。

CIPS参与金融机构分为两类：直接与间接参与者。直接参与者在CIPS开立帐户，目前共31家金融机构与两家基础设施参与者──上海清算所与中央国债登记结算有限责任公司。870家间接参与者，则须经直接参与者键入CIPS。CIPS已覆盖91个国家，并延伸到160个国家，含括世界各时区的金融市场；处理业务累计400万笔，金额达60兆人民币。

如此，DCEP结合CIPS，将形成数位货币的全球支付网路。例如：2018年11月14日，人行与新加坡金融管理局签署协定，共同研究数位与行动支付、区块链，以及应用程式设计发展介面（application programming interface, API）。新加坡星网电子付款公司（NETS）亦携手中国银联国际，研发电子钱包的跨境连接。易言之，DCEP将拓展到一带一路沿线国家。

尤其是，2020年8月7日，美国财政部制裁11名中国大陆与香港官员。但是在8月23日，中国银行保险监督管理委员会强调，中资银行继续执行相关业务。对此，10月16日，美国财政部正式警告，若跨国金融机构与遭制裁人士进行重要交易（significant transaction），将排除于美元汇兑体系。故DCEP结合CIPS，可降低对环球同业银行金融电讯协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, SWIFT）的依赖。

综合上述，DCEP的战略目标有五：保持货币政策自主性、强化金融监管、提升宏观调控成效、增进社会信用体系，以及充实人民币国际化内涵。惟人民币国际化进程，端视各国对人民币的接受程度，决定性因素包括经济与贸易规模、金融市场深度、币值稳定，以及资本帐（capital account）开放；故DCEP与人民币国际化无绝对的因果关系，仅增加使用人民币的诱因。

数位人民币的机遇与挑战

数位人民币的全面发行，已箭在弦上。根据人行的统计，自2020年5月开始实施DCEP试行以来至8月底，11万民众与8,859家企业累计交易313万笔，总金额达11亿人民币。同时，人行已开始拟定DCEP法规、金融监管，以及跨部会合作。如无意外，中国大陆将是第一个发行数位货币的经济大国。甚者，DCEP还将搭载CIPS，拓展到一带一路沿线国家。

DCEP将带来诸多划时代的便利性。首先，纸钞人民币面额小，不易携带，且伪钞充斥，商家拒收一再发生；DCEP则可克服以上问题。其次，DCEP采取双离线支付，嘉惠偏远或网络不普及地区，达成普惠金融的政策目标。第三，DCEP可弥补微信支付与支付宝的缺点，含括薪资转帐、企业对企业（business-to-business, B2B）的网路交易结算。甚者，DCEP打破民间支付的垄断与壁垒。

进一步而言，短期内，DCEP与协力厂商支付平台可能共存；惟从长远来看，这些支付平台恐整合到DCEP当中，退居研发与服务。例如：《金融时报》（Financial Times）揭露，人行希望借由DCEP，抢夺阿里巴巴与腾讯在数位支付领域的主导权。此外，参与DCEP应用场景的20多家国内外企业，亦未见微信支付与支付宝；DCEP针对第三方支付的意图明显。

目前DCEP采用双层运营体系，故民众无须过度担忧负利率。因为在现行金融中介体系下，大众可选择利率较优惠的银行，故存款利率应为正值；反之，若采行单层运营体系，存款集中于中央银行，储户只能被迫接受利率政策。届时，央行可实施负利率政策（negative interest on excess reserves），削减储蓄意愿，转向消费与投资，刺激经济成长。

惟值得注意的是，现阶段DCEP尚无法支援跨货币支付，这不仅牵涉设计、国际标准，以及介面等技术层次议题，并夹杂各国法律与监管框架的统合。据此，若中国大陆单方面推行DCEP，将等同于全面资本帐管制，所有外币进出中国大陆，都必须转换为DCEP。特别是，DCEP辅以社会信用系统，加强金融监管与处罚，故须更加留意相关法规。

展望未来，DCEP或引发新一波国际货币竞逐。例如：2020年2月，日本、美国、加拿大、英国、欧盟、瑞典与瑞士，共同合作研究数位货币。其中，日本外务大臣中山展宏（Norihiro Nakayama）坦言，此举便是针对DCEP。另一方面，具匿名性的纸钞或替代实名制的DCEP，以期规避中国大陆货币当局的监管。换言之，新型态的人民币黑市（black market）是否因此产生？亦值得追踪观察。