圖1 2024永續發展報告（資料來源Sustainability Development Solutions Network, SDSN）.jpg

今（2024）年6月28日甫公布的永續發展報告顯示，平均而言，2030年全球只有16%的永續發展目標有望實現，其餘84%的目標進展有限，甚至出現逆轉。這代表聯合國自2015年12月底發布、預計於2030年完成的17項永續發展目標（Sustainable Development Goals，SDGs）成為了一份全球「不及格」的期中成績單。截至今年，各項指標的停滯或倒退情況，可從下圖一目了然。

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這份報告給我們一個警訊，近年來，雖然許多企業趨之若鶩，紛紛投入資源努力耕耘聯合國的17項永續發展目標（SDGs），但就全球不永續狀態的嚴重程度而言，這些努力可說是「蚊子叮牛角」，效果微乎其微。

ESG僅能避免問題產生　難以撥亂反正

如果世界要走向永續發展，確保可持續的明天，需要的是強而有力且能撥亂反正的正面衝擊力（impact）。國際社會已將ESG視為目前最重要的發展策略，各國政府也紛紛推出相應措施要求企業界落實ESG。從字面上來看，ESG代表的是環境、社會與公司治理，實質上則是敦促工商各界在發展過程中，避免因商業行為引發環境與社會問題。然而，僅僅是「避免」問題的產生，真的足以撥亂反正，帶來強有力的正面衝擊力嗎？

舉例而言，像電信和電商這類公司，雖然不是耗電、耗能的大戶，但卻是「沒電萬萬不能」的產業。無論是客戶與消費者使用電腦、手機和網路媒介，還是企業自身運作伺服器和數據中心，都需要依賴不間斷的電力才能創造營收。這種情況下，使用的是乾淨的電還是「骯髒的電」（即排放大量污染物和碳排放的電力），成為這類耗能不大、耗電不高的企業必須有對策的ESG重大議題。

再以零售通路為例，臺灣便利商店推出的咖啡銷量屢創新高，但鮮有人思考到一個問題：在全球咖啡豆供應鏈中，基層咖啡農工愈種愈窮，並未隨著終端市場消費量的激增而改善生活。相同的情況也發生在巧克力產業，巧克力銷量不斷攀升，象徵愛與關懷，但消費者往往不知道，在這背後，全球巧克力產業鏈有超過300萬名童工被迫勞動。

影響力投資　拯救世界同樣可獲得報酬

為此，近年來國際投資圈興起一股「影響力投資」（impact investing）風潮。簡單來說，影響力投資的目的是要證明，拯救世界同樣可以帶來投資報酬率，從而吸引資本家和企業主的注意。

Bloomberg發表的研究資料顯示，由於人們對氣候變遷及其他社會問題的擔憂，大量資金持續湧入永續投資市場，刺激了整體市場的資金規模。預計到2025年，全球ESG資產規模有望超過53兆美元。此外，許多國際知名投資機構，如貝萊德集團、KKR集團和合眾集團等，已經成立專門的投資團隊，針對特定主題（如健康、社會福利和環境等面向）發行影響力基金或其他相關產品。

一個非常成功的案例是，芬蘭國營石油公司Neste開發出專利技術，將全球蒐集的動物和魚類脂肪（如棄置的內臟及殘肢）以及非糧食型植物油轉化為高獲利的再生柴油產品。這種生質油可減少超過9成的溫室氣體排放，成功占據這片新市場的利基，也讓Neste的股價在全球石油股中脫穎而出。

此外，法國家樂福與一群消費者共同發起名為「C’est qui le Patron ?!」（中譯：誰是老闆？！簡稱CQLP）的合作社，進行跨界合作。這個合作社由「真正的老闆們」投票決定兼顧社會與環境價值的理想產品。以一款牛奶產品為例，共有6,823位消費者參與產品與成本結構的設計。最終，售價0.99歐元的牛奶中，酪農可以獲得0.39歐元的收益，高於市場均值的18%，不僅在2年內迅速拿下法國半脫脂牛奶約3%的市占率，並且已透過相同模式，推出32種永續產品，拓展至美國、英國、荷蘭、摩洛哥、義大利、希臘、西班牙、比利時、德國等9個國家。

臺灣影響力投資推動現況

臺灣的影響力投資市場尚在起步階段，仍需面對社會認同不足、評估方法不一等挑戰，然而，影響力投資能在創造正向社會與環境影響力的同時產生財務報酬，被認為是推動永續發展的關鍵助力之一。隨著臺灣一步步接軌國際永續相關準則，影響力投資的未來發展仍值得期待。

目前臺灣有幾個單位正以不同角度推動影響力投資。首先是成立於2020年12月的臺灣影響力投資協會（Taiwan Impact Investing Association, tiia），該單位致力於建構影響力投資的生態系統，透過介紹永續發展投資及影響力投資的不同定義、實例與海內外趨勢，達到倡議與擴散的效果。其次是活水影響力投資（B Current Impact Investment），初期是由43位來自臺灣及矽谷不同領域的專業人士，以俱樂部眾籌模式（Club Funding），率先在2014年成立臺灣第一家100%投資影響力新創企業的創投基金，透過連結社會創業家與影響力投資人，提升社會創新企業的投資準備度、規模化能力及社會影響力。

除此之外，還有由近100位創業家投資天使們串連而成的投資網絡─永續影響力投資（Sustainable Impact Capital, SIC），他們扮演社會創新實驗室、孵化器和社群中心等多元角色，定期交流新創知識、人脈資源、商機靈感、合作機會與擴大社會影響力的獨特生態系統。最後，還有推出全臺首個「社會影響力特別股」，致力協助社會企業兼顧資金募集、營運成長以及解決社會或環境問題的「社會福祉及社會企業公益信託循環基金」（Social Enterprise Revolving Trust，簡稱 SERT 基金）。透過「社會影響力特別股」的機制，影響力投資人能在投資過程中與社會企業共同設定、追蹤、評估社會影響力目標，而社會企業亦能在獲得資金支持的同時，獲得社會影響力相關評估與輔導。

「ESG投資」管理風險　「影響力投資」尋求風險變現

企業與永續發展委員會（Business & Sustainable Development Commission, BSDC）曾對全球永續轉型市場進行估算，結果顯示僅永續發展目標（SDGs）中的四大關鍵經濟領域—永續能源、城市發展、糧食與農業以及健康照護—有望創造至少12兆美元的商機。這表明我們在面對環境、氣候，甚至是社會層面的三弱議題時，不必總是以拯救世界為犧牲與奉獻的角度來看待，因為這些領域同樣可吸引資金，並帶來投資回報。

根據全球影響力投資聯盟（Global Impact Investing Network, GIIN）的定義，影響力投資是指「有意為社會及環境問題造就正面的、可衡量的影響力，同時也創造利潤的投資」。需要注意的是，雖然「影響力投資」近年來逐漸成為一種新興的資產類別，但「影響力」本身並不是一種資產類型，而是一種「將影響力融入投資決策的管理方法」。因此，創造什麼樣正面且可衡量的「非財務報酬」將成為影響力投資的核心重點。同樣地，一般常見的「責任投資」則是將ESG融入投資決策的方式，主要著眼於「不對社會或環境造成負面影響」來篩選投資標的。因此，「ESG投資」與「影響力投資」的關鍵差異在於，前者從「風險管理」的角度出發，著重於風險的迴避；後者則從「解決問題」的角度出發，試圖挖掘潛在投資機會，並進一步追求將風險變現。

然而，風險變現的前提是該投資標的確實能對永續風險產生正面影響。換句話說，只有當一個投資標的能夠成為解決方案時，才有機會將風險變現。因此，在將影響力納入投資決策時，非財務目標的設定是否精準對應到永續議題中的根本問題，將是賺取「拯救世界」的投資報酬率時相當重要的一環。