自2013年底以来，中国大陆对虚拟货币（virtual money，或称加密货币crypto currency）的监管愈趋严格。北京当局整治虚拟货币的政策进程，约略可分为三个阶段。

中共整治虚拟货币的政策进程

第一阶段禁止作为交易媒介。《关于防范比特币风险的通知》确认，比特币（Bitcoin）仅为网路金融商品，且要求金融机构与第三方支付，不得将相关虚拟货币作为支付工具。

第二阶段延伸到价值储藏。2017年至2018年，中国大陆密集颁布四道行政命令，认定首次货币发行（initial coin offering, ICO）为非法集资，并全面关闭虚拟货币交易所。期间（2018年8月24日），互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室更宣布，整顿对象由境内的173家扩及海外的124家交易平台。

第三阶段转向虚拟货币的供给侧。2019年4月8日的《产业结构调整指导目录（2019年本）》草案，透过运算获取虚拟货币（即挖矿）列入立即淘汰产业；惟当年11月6日的正式版本，删除该段。但到了2021年12月30日，北京当局修正《产业结构调整指导目录》，再次增补此项禁令。期间（9月15日），中国人民银行亦表明，将追踪监测从挖矿到交易的虚拟货币产业链。

稳定金融与节能减碳

中共整治虚拟货币的政经意图有二：节能减碳与稳定金融秩序；其中尤以后者最为关键，特别是阻绝资本外逃（capital flight）。取缔虚拟货币，加上网路平台反垄断，揭露中国人民银行亟欲加强掌控资金流向。顺此发展脉络，数位人民币（e-CNY）的步伐明显加快。

另一方面，挖矿无疑是「耗电怪兽」。剑桥比特币电力消耗指数（Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index, CBECI）估计，2019年9月，全球开采比特币一年的用电量为112太瓦时（TWh）；中国大陆囊括75.5%，高居世界之冠。惟北京当局宣示2030年前实现碳达峰，且2021年遭逢国际能源价格飙涨，引发限电风暴，此或促成《产业结构调整指导目录》增补「挖矿列入淘汰类」的关键因素。

更重要的是，虚拟货币盛行恐冲击金融秩序。中国人民银行指出，9成的ICO项目涉嫌非法集资与主观故意诈骗；反之，真正用于实体经济的ICO融资比例不到1%。《中国金融稳定报告》亦揭橥，虚拟货币容易沦为投机炒作与犯罪工具。例如中国大陆币圈第一大案「PlusToken」诈骗案的不法所得，高达5,215亿人民币，相关案例不胜枚举。

遏制网路诈骗　防资本大外逃

此外，中国人民银行还强调，虚拟货币的匿名性，助长洗钱与非法赌博问题。自2020年10月起，国务院展开五波「断卡」行动，借由清理电话卡与银行卡，遏制电信与网路诈骗。截至2021年6月底，公安部累计逮捕31万名虚拟货币用户，破获以泰达币（USDT）为主的跨境赌博平台，涉案金额达500亿人民币，且2/3的资金已流向境外。

与之相关的是，阻绝资本外逃。中共国家外汇管理局自2017年起陆续约谈多家比特币交易平台，试图阻断资本外逃。惟Chainalysis于2020年估计，中国大陆一年汇出的虚拟货币，仍高达500亿美元，相当于同期资本外逃（3,608亿美元）的13.9%。此外，东京国税局于2021年亦查获，中国大陆利用虚拟货币购置房地产，涉案金额达270亿日圆。

最后则是为e-CNY铺路。e-CNY须进行实名认证（know your customer, KYC），可增进社会信用体系的资料搜集，且加强「失信被执行人」的惩处力度。此外，e-CNY连带提升宏观调控成效，中国人民银行借此检核政策资金，举凡纾困款项与普惠金融，确实拨入目标群体；或设定商品的每日可购买额度，防止抢购物资与通货膨胀。

e-CNY的试点证实上述趋势。例如最低权限的电子钱包，单笔支付限额为2,000人民币，每日累计支付限额5,000人民币。反之，升级后可一次提领5万人民币，当日累计支付限额亦提高到10万人民币，显示e-CNY已实现分层管理。顺此发展脉络，分类标准可能由匿名性转为信用分数。e-CNY也可分拆多个子钱包，未来或延伸到物资配额。

中共积极整治虚拟货币旨在掌控金流，杜绝金融乱象与资本外逃；同时，中国大陆正推行e-CNY，搭配社会信用体系，形成全面监控。此符合全球虚拟货币监理趋势—威权国家倾向严格监管虚拟货币，民主国家则对虚拟货币采取较开放的态度。

管太严！

15个虚拟货币交易所撤出中国大陆

交叉分析全球法律研究理事会（Global Legal Research Directorate, GLRD）的《世界加密货币监管》（Regulation of Cryptocurrency Around the World）与经济学人智库（Economist Intelligence Unit, EIU）的民主指数（Democracy Index）。结果显示，包含中国大陆在内的49个国家，对虚拟货币进行不同程度的监管，民主指数平均仅为3.8分，属于专制政权（authoritarian regimes）；反之，69个国家没有设定相关限制，民主指数平均达7.0分，逼近完全民主（full democracies）。

虚拟货币难完全断绝

集结各部委之力，北京当局整治虚拟货币已取得初步成效。例如全球排名第二的星火矿池（Spark Pool）、排名第四的蜜蜂矿池（Bee Pool）相继停运。根据CBECI，中国大陆挖矿能力于一年内骤降66.9个百分点至零。甚者，全球15个虚拟货币交易所，联袂宣布撤出中国大陆。虚拟货币交易信息提供商币虎（CoinGecko）、TradingView，以及CoinMarketCap亦遭封锁（表3）。

然而，中国大陆很难完全断绝虚拟货币交易。中国人民银行于2022年3月3日坦言，境内比特币交易量占全球比例仍有一成。可能有原因有二：首先是查核困难。例证是，原订3月1日起实施的大额现金管理新制，申报金额由10万人民币折半到5万人民币，但因技术因素于2月21日紧急暂缓。

第二，不排除中共刻意保留部分虚拟货币交易，借此增进数位科技。例如中国人民银行于2021年11月26日预示，将建立虚拟资产交易溯源和场景追踪系统，恐系为美中政经冲突升级预作因应—借由虚拟货币干扰彼此经济。此外，北京当局亦积极建设由官方主导的非同质化代币（non-fungible token, NFT）与区块链服务网路（Blockchain-based Service Network, BSN），加速数位经济的发展。